美国为什么要参与日元保卫战？

受到财报的利好影响，科技股交易热情显著回归。标普500和道琼斯指数四连阳后刷新历史新高，纳斯达克100指数连续第二天收涨，较上周低点反弹了近10%。在强劲动能的驱动下，指数完成了对旗形形态的突破，短线有望延续上行挑战历史高点，目前还有不到4%的距离。

来源：TradingView，Forex.com

根据LSEG的统计，截至上周五，标普500指数成分股中已有304家公司公布了第二季度财报，其中85.2%的公司业绩超出预期，大幅高于长期平均水平的67.5%。更重要的是，部分公司业绩显示前期巨额的AI资本支出正在产生回报，这极大缓解了市场对于过度投资的担忧。

另一个推动欧美股市近期反弹的因素是中东局势降温。美国表示有可能近几日就与伊朗就霍尔木兹海鲜问题达成协议。国际油价周二持续回落，已经从7月下旬高点回撤了20%。

美元指数周二跟随油价小幅收低，但仍维持在年初以来的上升趋势线上方。数据显示，6月职位空缺数略有减少，9月降息概率和两年期美债收益率均有所回落。不过本周五的非农报告才是对美元前景的重要考验。此外，美元前景和日元汇率也息息相关。

日元在过去三个交易日一度上涨5%。上周五美国和日本罕见的对日元的联合干预行动似乎是在向市场发出“不要过度做空日元”的警告。但美国财政部卖出欧元买入日元的举动说明美国并不希望以牺牲强势美元的方式来挽救日元。

美国参与干预的动机是什么？日本持有约1.1万亿美元的美债，一旦日本大规模抛售美债来筹措干预资金，将对美债市场造成巨大冲击进而推高借贷成本。但鼓励日本加息又会收窄美日利差引发套利交易平仓（资金流出美国），因此美国需要即及时介入。此外，美国的介入也避免了其他国家通过抛售美元来维持本币汇率的风险，同时避免出现更严重对日贸易逆差。当然，美日的“合作”大概率不仅限于金融市场。

但15年来第一次联合干预的效果仍被认为非常有限。根据国际清算银行（BIS）数据，USDJPY的日均交易规模约1.37万亿美元，是仅次于EURUSD的第二大最活跃货币对，高于日本的外汇储备（6月末1.29万亿美元）和美债持仓总规模（5月末1.14万亿美元），但外汇储备和美债持仓非可以随时动用。作为对比，日本央行在7月30日和31日的外汇干预中可能总共动用了870亿美元，是1600亿美元应急现金储备的一半还多。可见在不加息的情况下，日本干预汇市的子弹非常有限。

从操作层面来看，日本虽然可以使用美联储的FIMA 回购工具，即以美债作为抵押换取美元流动性（避免直接抛售美债），但这一工具旨在提供短期流动性支持而非长期融资渠道，每天融资上限仅为600亿美元。与此同时，美国抛售欧元的操作不可能长期化，且回补欧元的过程仍可能需要抛售日元或美元。因此美国对日元支撑的力度也是有限的。

在技术性干预过后，日元在基本面上依然疲弱，主要是基于对其经济增长前景、宽松财政政策和债务负担，以及日本央行独立性的担忧。

从4小时图来看，USDJPY的上方阻力从160.73下移至157.95，短线压力并未完全缓解或再次下探156和155等前低位置。

若始终无法跌破155一线，暗示美国和日本的干预工具已经耗尽，汇价有望在多次探底后止跌，届时逢低买入或继续适用。反之，若失守155则需转为逢高做空思路。

来源：TradingView，Forex.com

本文所含内容及观点仅为一般信息，并无任何意图被视为买卖任何货币或差价合约的建议或请求。文中所含内容及观点匀可能在不被通知的情况下更改。本文并未考虑任何特定用户的特定投资目标、财务状况和需求。任何引用历史价格波动或价位水平的信息均基于我们的分析，并不表示或证明此类波动或价位水平有可能在未来重新发生。本文所载信息之来源虽被认为可靠，但作者不保证它的准确性和完整性，同时作者也不对任何可能因参考本文内容及观点而产生的任何直接或间接的损失承担责任。

期货、期货期权、外汇和其他产品交易存在高风险，不适合所有投资者。亏损可能超出您的账户注资。减低安全资金要求意味着增加风险。黄金、白银现货交易不受《美国商品交易法案》的监管。差价合约(CFDs) 不对美国居民提供。在决定交易外汇之前，您需仔细考虑您的财务目标、经验水平和风险承受能力。文中所含任何意见、新闻、研究、分析、报价或其他信息等都仅作与本文所含主题相关的一般类信息，同时嘉盛全球市场有限公司不提供任何投资、法律或税务的建议。您需要合适的顾问征询所有关于投资、法律或税务方面的事宜。有关FOREX.com或嘉盛集团请参考嘉盛集团股份有限公司 (GAIN Capital Holdings Inc.) 以及旗下子公司相关信息。

我们提供的服务包括场外交易产品和货币对产品的交易，并存在亏损大于初始注资金额的高风险。这些产品不一定适合每一位投资者，请确保您完全了解所涉及的风险，必要时可向第三方征询意见。点击此处阅览完整的风险披露。

FOREX.com 嘉盛是嘉盛全球市场有限公司（GAIN Global Markets, Inc. “GGMI”）的交易品牌，嘉盛全球市场有限公司在开曼群岛注册并受开曼群岛金融管理局依照（修订后的）证券投资业务法监管，许可证号25033。

FOREX.com嘉盛可能时常通过StoneX Financial Ltd. (地址：Moor House First Floor, 120 London Wall, London, EC2Y 5ET, United Kingdom)来提供与信用卡相关的支付服务。

嘉盛全球市场有限公司(GAIN Global Markets, Inc.) 主营业地址：30 Independence Blvd, Suite 300 (3rd floor), Warren, NJ 07059, USA, 为StoneX集团公司(StoneX Group Inc.)旗下成员。

Please note that foreign exchange and other leveraged trading involves significant risk of loss. It is not suitable for all investors and you should make sure you understand the risks involved, seeking independent advice if necessary.

FOREX.com is a trading name of GAIN Global Markets Inc. which is authorized and regulated by the Cayman Islands Monetary Authority under the Securities Investment Business Law of the Cayman Islands (as revised) with License number 25033.

FOREX.com may, from time to time, offer payment processing services with respect to card deposits through StoneX Financial Ltd, Moor House First Floor, 120 London Wall, London, EC2Y 5ET.

GAIN Global Markets Inc. has its principal place of business at 30 Independence Blvd, Suite 300 (3rd floor), Warren, NJ 07059, USA., and is a wholly-owned subsidiary of StoneX Group Inc.

Note: If there is any inconsistency between the English version and the Chinese version of the disclaimer, the English version shall prevail. The Chinese version is for information purposes only.

请注意：如本披露的英文版和中文版存在任何差异，将以英文版为准。中文翻译仅供参考。